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SITUACIÓN FINANCIERA
EL OBJETIVO DE ESTUDIO ES DETERMINAR LA CAPACIDAD DE PAGO DE UNA
EMPRESA
Al estudio de la situación financiera lo vamos a realizar a través del Largo Plazo y Corto Plazo.
LARGO PLAZO - CORTO PLAZO
Este tema lo vamos a relacionar con los conceptos que son Corrientes y No Corrientes, de
acuerdo a lo siguiente:
LARGO PLAZO ------------------> NO CORRIENTE
CORTO PLAZO-------------------> CORRIENTE
SITUACIÓN FINANCIERA A LARGO PLAZO
OBJETIVO
El objetivo del análisis de la Situación Financiera a Largo Plazo es el estudio de la suficiencia
del Patrimonio Neto para el funcionamiento del ente en adecuadas condiciones, así como para
afrontar las obligaciones que surgen de los compromisos que asume por la realización de su
actividad. Implica el estudio de la estructura financiera de la empresa
ESTRUCTURA DE FINANCIACIÓN
ENDEUDAMIENTO
Consiste en comparar el pasivo con el patrimonio neto. Sirve para ver la política de la empresa
en la proporción de deudas y patrimonio neto.
El objetivo es medir la estructura de financiación del ente y marcar el riesgo implícito por
endeudarse.
Para su cálculo existen tres índices: Endeudamiento, Solvencia, Propiedad del Activo.
ENDEUDAMIENTO = PASIVO
= P
PN PN
El objetivo es determinar cuántos pesos de terceros hay invertidos en la empresa, por
cada peso aportado por los dueños.
Si el índice aumenta ---------> Mayor endeudamiento y viceversa
• Si el índice > 1 ====> hay más pesos de terceros que pesos de los dueños
• SI el índice < 1 ====> Hay más pesos de los dueños que de terceros
• Si el índice = 1 ====> Hay tantos pesos de los dueños como de terceros
Ejemplo: si el Índice de endeudamiento da como resultado 2,69 significa que: ”por cada peso
aportado por lo dueños, hay 2,69 pesos invertidos por terceros”
SOLVENCIA
Compara el activo con el pasivo. El objetivo es medir la estructura de financiación de un ente y
reflejar el grado de cobertura de los acreedores, del riesgo de desvalorización de los activos al
liquidarlos
SOLVENCIA = ACTIVO
= A
PASIVO P
• Si el índice > 1 ===> hay más activo que pasivo (A>P)
• Si el índice < 1 ===> hay menos activo que pasivo (A<P)
• Si el índice = 1 ===> hay tanto activo como pasivo (A=P)
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Ejemplo: Si el índice da 1,86 quiere decir que “por cada peso de pasivo hay 1,86 pesos de
activo
RELACIÓN CON EL PATRIMONIO NETO
Compara los fondos propios con el total de recursos invertidos. Indica lo que es propio del
activo, refleja la perspectiva de los dueños
PROPIEDAD DEL ACTIVO = PATRIMONIO NETO
= PN
ACTIVO A
Indica el porcentaje del activo financiado por los dueños
Si el índice aumenta , aumenta el grado de propiedad del activo
• Si es = 1 ===> Todo el activo es de los dueños
• Si es < 1 pero positivo, sirve como tal e indica el porcentaje
• Si es negativo ===> PN negativo, lo que se interpreta igual a cero cuando la
responsabilidad de los dueños es limitada.
EFECTO PALANCA, LEVERAGE O VENTAJA FINANCIERA
Índice que se aplica para analizar la situación financiera a largo plazo, porque compara la
rentabilidad del ente, con independencia de su financiación, con su costo.
La rentabilidad del activo, es decir del negocio (activos aplicados a la obtención de ganancias),
es la RENTABILIDAD ECONÓMICA (Re).
El costo de los pasivos es la tasa de interés promedio pagada por el pasivo total.
• Si la Re es > i ==> existe un beneficio por utilizar fondos de terceros p/financiar
activos.
• Si la Re es < i ==> Existe una pérdida por utilizar fondos de terceros p/financiar
activos.
• Si la Re es = i ==> Indiferencia
Donde “i” es la Tasa de interés promedio pagada por el pasivo
OBJETIVOS
Evaluar la conveniencia económica del endeudamiento.
En lugar de comparar la Rentabilidad Económica (Re) con la tasa de interés promedio pagada
por el pasivo, existe una alternativa que es comparar la Re (Utilidad antes de intereses
Impuestos - UAiI), con la rentabilidad del ente después de considerado el costo de interés, es
decir con la Rentabilidad Financiera (Rf).
La Re compara UAiI / A (activo promedio)
La Rf compara UAI / PN (patrimonio neto promedio)
El efecto que causa una diferencia entre la Rf y la Re se llama Efecto Palanca, Leverage o
Ventaja Financiera.
EFECTO PALANCA (EP) = UAI
/ UAiI = Rf
PN A Re
• Si el EP > 1 ==> Rf > Re ==> Se obtiene una ganancia, lo que significa que la Re > i
Existe un beneficio por utilizar fondos de terceros.
• Si el EP = 1 ==> Rf = Re ==>Se obtiene un resultado neutro,lo que significa que la Re=i
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• Si el EP < 1 ==> Rf < Re ===> Se obtiene una pérdida, lo que significa que la Re < i
Existe un quebranto por utilizar fondos de terceros.
VECES QUE SE GANAN LOS INTERESES
Indica la capacidad de la empresa para generar utilidades para hacer frente al costo de los
pasivos (intereses).
VECES QUE SE GANAN LOS INTERESES = UAiI
GF
POLÍTICA DE INVERSIÓN
INMOVILIZACIÓN DEL ACTIVO
Este índice sirve para determinar qué parte de los activos se encuentran inmovilizados a largo
plazo
INMOVILIZACIÓN DEL ACTIVO = ACTIVO NO CORRIENTE
= ANC
ACTIVO A
Implica la dificultad de realización de los recursos invertidos en caso que deba recurrirse a
ellos (venta del activo inmovilizado) para recuperar la acreencia.
INMOVILIZACIÓN DEL PATRIMONIO NETO
Este índice mide la política de financiación de los activos no corrientes. Dado el reducido grado
de liquidez de los Activos No Corrientes (debido la vida útil asignada a los mismos), es
conveniente que sean financiados con fondos lo menos exigibles posibles, siendo la fuente
más idónea el Patrimonio Neto y Deudas a Largo Plazo.
OBJETIVOS
El objetivo es medir el grado en que los ANC son financiados por fondos aportados por los
propietarios.
INMOVILIDAD DEL PN = ACTIVO NO CORRIENTE
= ANC
PATRIMONIO NETO PN
• Si el índice es < 1 ===> ANC < PN ===> Fondos propios financian los ANC y el
exceso financia el capital de trabajo
• Si el índice es = 1 ===> ANC = PN ===> Fondos propios alcanzan exactamente para
financiar los ANC
• Si el índice es > 1 ===> ANC > PN ===> No alcanza para financiar los ANC, siendo lo
demás financiado por el pasivo
CAMBIOS
AUTOFINANCIACIÓN A LARGO PLAZO
Es la autogeneración de recursos a través de la actividad de la empresa. Es la capacidad de
incrementar el patrimonio neto.
Es la autogeneración de fondos que incrementa el capital del largo plazo o sea el Patrimonio
Neto.
La magnitud de la autofinanciación a largo plazo depende de 2 factores:
1. La rentabilidad de la empresa o capacidad de generación de utilidades.
2. La política de distribución de utilidades.
A mayor rentabilidad, hay más posibilidades de autofinanciación.
AUTOFIN. A LP=UTILIDAD ORDIN. - DIVIDENDOS EN EFECTIVO
= UO - DE
PATRIMONIO NETO (promedio) PN (promedio)
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• Si el coeficiente es positivo ===> Existe autofinanciación a LP. Se generan fondos
que son retenidos en una proporción para incrementar el PN y hacer frente a las
necesidades de financiación del ente.
• Si el coeficiente es igual a cero ===> No existe autofinanciación a LP. La actividad no
genera fondos, o si los genera, éstos no sean retenidos para incrementar el PN ni
financiar las necesidades del ente.
• Si el coeficiente es negativo ===> No existe autofinanciación a LP, sino absorción de
fondos. La actividad económica consume patrimonio neto.
PLAZO DE CANCELACIÓN DEL PASIVO
Es el tiempo que tardaría la empresa en cancelar todas sus obligaciones con terceros, con los
fondos resultantes de su autofinanciación a LP.
OBJETIVO
Medir si la autofinanciación de la empresa es suficiente para hacer frente al pasivo, dado el
volumen y vencimientos del mismo.
PZO. CANCEL. DEL PASIVO = . PASIVO AL CIERRE .
UTILIDAD ORDINARIA - DIV. EN EFECTIVO
El resultado indica cuántas veces la autofinanciación está contenida en el pasivo. Indica el
número de años necesarios para que la autogeneración de fondos
• Si el coeficiente es positivo, indica los años que se tardaría en cancelar el pasivo con
fondos autogenerados retenidos.
• Si es igual a cero, no existe pasivo
• Si el negativo, existe autoabsorción de fondos. El tiempo en que se cancela el pasivo
es infinito.
RESUMEN
ENDEUDAMIENTO P / PN
ESTRUCTURA
DE EFECTO PALANCA Rf / Re
FINANCIACIÓN
VECES QUE SE GANAN LOS INTERESES UAiI / GF
INMOVILIZACIÓN A LP ANC / PN
POLÍTICA
DE INMOVILIZACIÓN DEL ACTIVO ANC / A
INVERSIÓN
ESTADO DE VARIACIÓN DEL CAPITAL
AUTOFINANCIACION A LP (UO - DE) / PN
CAMBIOS
PZO. CANCELACIÓN DEL PASIVO P / (UO - DE)
SITUACIÓN FINANCIERA A CORTO PLAZO
Comprende el instrumental que mide la capacidad de la entidad para hacer frente a los
compromisos y obligaciones a corto plazo.
El capital a corto plazo es el necesario para cumplir el funcionamiento normal del ciclo
operativo (capital de trabajo, operativo o corriente)
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CAP. CTE. = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE = AC - PC
Si el Capital Corriente es positivo quiere decir que el activo corriente es mayor al pasivo
corriente, quiere decir que hay “MARGEN DE COBERTURA” O “MARGEN DE MANIOBRA”
Si el Capital Corriente es negativo, quiere decir que el pasivo corriente es mayor que el activo
corriente. No se llama capital corriente negativo sino “DEUDA SIN CONSOLIDAR”.
POSICIÓN DEL CAPITAL CORRIENTE
Es un estudio del volumen en valores absolutos y relativos del Capital Corriente (CC).
Comprende:
• La medición del volumen en valores absolutos del Capital Corriente
• La medición en valores relativos del Capital Corriente o análisis de los índices de liquidez.
• Estudio de los componentes del Capital Corriente o análisis cualitativo.
MONTO
Mide el capital corriente en valores absolutos.
CAP. CTE. = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE = AC - PC
No se puede limitar únicamente a analizar la situación financiera a corto plazo el monto del
Capital Corriente, puede llevar a equívocos.
La dimensión del Capital Corriente proporciona un indicador de la importancia de las
operaciones de la empresa. Por lo tanto EL MONTO DEL CAPITAL CORRIENTE ES UN
PRIMER INDICADOR, QUE SÓLO ILUSTRA SOBRE LA IMPORTANCIA Y MAGNITUD DE
LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA.
EJEMPLO
A B C D E
AC 1.000 3.000 10.000 50.000 1.000.000
PC 500 1.800 7.000 40.000 900.000
CC 500 1.200 3.000 10.000 100.000
LC 2 1,67 1,43 1,25 1,11
Se puede concluir que la mejor empresa “A” es la que menos Cap. Cte. posee y que la
empresa “E” es la que mejor Cap. Cte. tiene. Así EL Cap. Cte. de la empresa “E” es
doscientas veces el Cap.Cte. de la empresa “A”. Entonces:
Capital Corriente: E > D > C > B > A
Liquidez Corriente: A > B > C > D > E
ÍNDICES DE LIQUIDEZ
El cálculo de los índices de liquidez surge como necesidad de obtener una conclusión mejor
informada mediante la medición del volumen relativo del Capital Corriente. Para ello es de
tener en cuenta que hay distintas formas de obtenerlos:
ÍNDICE DE LIQUIDEZ CORRIENTE
Este índice tiene por objeto efectuar una medición de la magnitud relativa del Capital Corriente
mediante la comparación de sus componentes.
OBJETIVO
Medir la capacidad del Activo Corriente para hacer frente a las deudas a Corto Plazo. Su
respuesta indica cuántos pesos de Activo Corriente hay por cada peso del Pasivo Corriente.
ÍNDICE DE LIQUIDEZ CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE
= AC
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PASIVO CORRIENTE PC
El activo corriente está integrado por: El Pasivo Corriente está integrado por:
• Disponibilidades (Caja y Banco) Deudas Comerciales
• Inversiones Transitorias Deudas Bancarias o financieras
• Créditos por Ventas a Corto Plazo Deudas Laborales y previsionales
• Otros Créditos a Corto Plazo Deudas Societarias
• Bienes de Cambio Anticipos de clientes
• Si es > 1 ==> Existe MARGEN DE COBERTURA (el excedente a la unidad)
• Si es = 1 ==> No existe Margen de Cobertura (hay que ver los plazos de realización del
activo y los plazos de cancelación de las obligaciones)
• Si es < 1 ==> El defecto indica en qué medida el Activo Corriente es insuficiente. Se
denomina DEUDA SIN CONSOLIDAR
Ejemplo: Si el índice da como resultado 3,45 quiere decir que “por cada peso de pasivo
corriente hay 3,45 pesos de activo corriente”
LIQUIDEZ SECA O PRUEBA ÁCIDA
Se considera que los Bienes de Cambio representan un activo menos líquido y que las
empresas pueden tener exceso de stock. En este caso los bienes de cambio representan la
cobertura del activo corriente para hacer frente a las deudas a corto plazo)
LIQ. SECA = . ACTIVO RÁPIDO .
PASIVO CORRIENTE
LIQ. SECA = ACTIVO CORRIENTE - BIENES DE CAMBIO
= AC - BC
PASIVO CORRIENTE PC
LIQ. SECA = Disponibilidades + Inversiones Trans. + Créditos
PASIVO CORRIENTE
Ejemplo: Si el índice da como resultado 1,09 quiere decir que “por cada peso de pasivo
corriente hay 1, 09 de activo corriente, sin considerar los bienes de cambio”
LIQUIDEZ ABSOLUTA O INMEDIATA
Es la comparación de los activos líquidos con los pasivos a corto plazo, para medir el grado en
el que pueden ser cancelados inmediatamente. Es decir, si yo quisiera en este instante
cancelar el pasivo a corto plazo, cuánto puedo pagar del mismo.
En definitiva se estudia la importancia relativa de los créditos dentro del Activo Corriente.
LIQ. ABSOLUTA = ACTIVO RÁPIDO - CRÉDITOS
PASIVO CORRIENTE
LIQ. ABSOLUTA = DISPONIBILIDADES + INVERSIONES TRANSITORIAS
PASIVO CORRIENTE
Ejemplo: Si el índice da como resultado 0,76 quiere decir que “por cada peso de pasivo
corriente se pueden cancelar en forma inmediata 0,76 pesos”
ROTACIÓN DE STOCK, ROTACIÓN DE CRÉDITOS Y ROTACIÓN DE DEUDAS
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CICLO OPERATIVO: Es el tiempo en que el dinero vuelve a ser dinero. Así en una empresa
comercial tendremos:
COMPRAR - VENDER – COBRAR
En una transformadora o productora:
COMPRAR – PRODUCIR – VENDER – COBRAR
ROTACIÓN DE STOCK: Es el tiempo que transcurre entre que se efectúa una compra y se
perfecciona o realiza la venta
Bs de Cambio Inicio + Bs de Cambio Cierre
Antigüedad Media de los Inventarios = ___________________2________________ x 365
Costo de Ventas del ejercicio
ROTACIÓN DE CRÉDITOS: Es el tiempo que transcurre entre que se hace la venta y ésta se
cobra
Cred. Por Vta. Inicio + Cred. Por Vta. Cierre
Plazo Medio de Cobranzas = 2
x 365
Ventas del ejercicio
CICLO DE PAGOS: Es el tiempo que se tarde entre que se efectúa una compra y ésta es
abonada
ROTACIÓN DE DEUDAS
Ds Corrientes Inicio + Ds Corrientes Cierre
Plazo Medio de Pago de Deudas = ____________________2_________________
x 365=
Compras de Bienes y Servicios
SITUACIÓN ECONÓMICA
CONCEPTO
Es relacionar los resultados de la empresa con el objetivo de determinar su capacidad de
generación de utilidades, es decir es el estudio de la rentabilidad de una empresa
OBJETIVOS
Verificar la eficiencia con que la empresa ha administrado los recursos
TASA DE RENTABILIDAD
Se refiere a la capacidad que tiene el ente para satisfacer los intereses de los inversores de
capital.
Conceptualmente la tasa de rentabilidad se define como:
TASA DE RENTABILIDAD = UTILIDAD
= U
CAPITAL C
DISTINTAS TASAS DE RENTABILIDAD
* RENTABILIDAD DEL ACTIVO OPERATIVO
Mide la rentabilidad de todos los activos que están afectados a generar los recursos operativos
de la empresa
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RENTABILIDAD OPERATIVA (RAop) = UTILIDAD OPERATIVA
= UAI
ACTIVO OPERATIVO (promedio) PN
RENTABILIDAD ECONÓMICA O DEL ACTIVO
El objetivo de la Rentabilidad del Económica o del Activo (Re) es la medición del resultado del
negocio, con total prescindencia de si los fondos fueron aportados por los propietarios o por
terceros, si tienen costo o si son gratuitos.
RENTABILIDAD ECONÓMICA (Re) = Utilidad Antes de intereses e Impuestos
= UAiI
ACTIVO (promedio) A
RENTABILIDAD FINANCIERA
El objetivo de este índice es permitir la determinación del EFECTO PALANCA (EP), cuyo
objetivo es medir la administración financiera en forma aislada, por lo que es necesario excluir
los resultados extraordinarios.
RENTABILIDAD FINANCIERA (Rf) = Utilidad Antes de Impuestos
= UAI
Patrimonio Neto (promedio) PN
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETO
La Rentabilidad del Patrimonio Neto (RPN) mide la eficiencia en la administración de la
empresa, es el resultado de la administración del activo (Rentabilidad económica) y de la
estructura de financiación. Es en definitiva el resultado de la administración económica y
financiera del ente; refleja la retribución del capital aportado por los dueños
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETO = UTILIDAD NETA
= UN
PATRIMONIO NETO (promedio) PN
FÓRMULA DE DUPONT (MARGENES Y ROTACIÓN)
La evaluación de la situación económica de la empresa, efectuada a traves dxe la tasa de
rentabilidad se complementa con la fórmula conocida como DUPONT.
La fórdula amplía la información sobre la rentabilidad en función de dos factores, a saber:
a) Margen De Ganancias Sobre Las Ventas: Es un porcentaje que representa la
ganancia neta con relación a las ventas.
B) Rotación Del Patrimonio Neto Respecto A Las Ventas: Es el número de veces
que es utilizado el capital con relación a las ventas.
Margen de Utilidad sobre Ventas : UTILIDAD
X 100
VENTAS
Rotación del Capital sobre Ventas: VENTAS .
CAPITAL
APLICACIÓN DE DUPONT
Rentabilidad = (Margen Utilidad s/Vtas x Rotación Inversión Total) x 100
Inversión Total
Rentabilidad = UAiI .
X VENTAS X 100
Inverión Total VENTAS ACTIVO (promedio)
También se puede aplicar Du Pont a la rentabilidad del patrimonio neto, y en general a todo
tipo de rentabilidad
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PARA DETERMINAR LOS DISTINTOS TIPOS DE UTILIDAD
VENTAS
(COSTO DE VENTAS)
UTILIDAD BRUTA
(GASTOS DE VENTAS))
(GASTOS DE ADMINISTRACIÓN)
UTILIDAD OPERATIVA (Uop)
OTROS INGRESOS
(OTROS EGRESOS)
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (UAiI)
(GASTOS FINANCIEROS)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI)
(IMPUESTO A LAS GANANCIAS)
UTILIDAD ORDINARIA
GANANCIAS EXTRAORDINARIA
(PERDIDAS EXTRAORDINARIAS)
UTILIDAD NETA (o del Ejercicio)
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