Macroeconomía
Unidad I
Macroeconomía: estudio del comportamiento de la economía en conjunto (incluyendo relación con economía
nacional e internacional). Estudia niveles globales de producción, empleo y precios. Fundador: Keynes.
Preocupaciones fundamentales:
Desempleo: existen ciclos económicos, producción desempleo. Utilizar política monetaria y fiscal.
Inflación: la macroeconomía busca la estabilidad de los precios (con política monetaria y fiscal, controlando el
tipo de cambio a través del BCRA)
Tasa de crecimiento: producción y empleo, salarios y el nivel de vida, inflación hay que controlar.
Objetivos:
1. alto nivel de producción
indicador: PBI (producto bruto interno)
crecimiento económico: crecimiento continuo del PBI real y una mejora en los niveles de vida
PBI potencial: producción máxima de una economía a largo plazo (con estabilidad de precios). Cuando se
alcanza el nivel potencial, el desempleo y la producción .
PBI
potencial
– PBI
efectivo
= Brecha de PBI
Brecha crisis (país no está sobre la FPP)
Si es pequeña recesión
Si es grande depresión
2. alto nivel de empleo: producción, la demanda, desempleo
indicador: tasa de desocupación
Tasa de desocupación = desempleados / PEA x 100
PEA: personas con ocupación o que la buscan (ocupados y desocupados)
3. Estabilidad del nivel de precios (respetando el libre mercado) evitar inflación
Indicador: IPC (mide el costo de la canasta familiar)
Tasa de inflación: tasa de crecimiento o descenso del nivel de precios de un año a otro
Tasa de inflación = ( IPC
este año
– IPC
año pasado
) / IPC
año pasado
x 100
Instrumentos de la política económica
Política fiscal:
-gasto público: influye en el nivel de PBI. Parte del mismo que se consume colectivamente. Formado por:
1) compras del estado: gastos destinados a pagar a sus empleados y los bienes que consume
2) de transferencia: erogaciones sin contraprestación (jubilaciones, servicios sociales –salud -)
-impuestos: las rentas (R) de los individuos, afectan los precios de los bienes y factores de producción y a
la inversión (I) y PBI potencial (la producción potencial )
medidas expansivas: (agrandan la economía)
a) impuestos, consumo, demanda agregada (DA), ingresos
b) gasto público, demanda agregada, ingresos
medidas contractivas: (achican la economía)
a) impuestos, consumo, DA, ingresos
b) gasto público, DA, ingresos
Política monetaria: dirigida por el BCRA que controla la oferta monetaria (M): cantidad de dinero del que
dispone una economía. Influye sobre tasas de interés, precios de acciones, viviendas y tipos de cambio. Si hay
recesión hay que oferta monetaria, interés para estimular la actividad económica.
Medidas expansivas: oferta monetaria, DA, ingresos
Medidas contractivas: oferta monetaria, tasa de interés, DA, ingresos
Política de rentas: intentos del gobierno de moderar la inflación. Control directo de precios y salarios.
Medición de la actividad económica:
PBI: Conjunto de bienes y servicios finales producidos dentro de las fronteras del país en un año. 3 formas de
calcularlo:
Método del gasto final: determina el PBI calculando en qué se gastan los ingresos
PBI = Ingreso = Consumo + Inversión + Compras
Estado
+ (exportaciones –
importaciones)
Método del valor agregado: determina el PBI calculando el valor agregado en cada fase de producción
PBI = Σ (VBP –
Insumos)
Hay que hacer la sumatoria de cada sector (primario, secundario, terciario). El valor agregado es el VBP –
Insumos. VBP: valor bruto de producción (producción total del sector).
Método de la distribución o rentas a los factores: determina el PBI calculando el total de ingresos o rentas de los
4 factores.
PBI = salario + intereses + renta (alquileres) +
beneficios
PBI
nominal:
PBI a valores corrientes (de mercado)
PBI
real
: PBI a precios constantes (precio del año base P
0
)
Índice de precios: medida ponderada de los recios de una serie de bienes y servicios.
-Deflactor del PBI: es el indicador del nivel general de los precios. Permite comprar la producción de bienes y
servicios actual con la de un año base.
Deflactor = PBI nominal / PBI real = ( Σ Q
t
x P
t
) / (Σ Q
t
x P
0
)
-IPC: canasta representativa del consumo de la población
IPC = ( Σ Q
0
x P
t
) / (Σ Q
0
x
P
0
)
-Índice de precios al por mayor (IPIM): se basa en 3400 artículos.
deflactor IPC
Toma todos los bienes y servicios Toma una canasta
Solo bienes nacionales Incluye nacionales e importados
Usa ponderaciones variables Ponderaciones fijas
Subestima las variaciones de precios Sobreestimar las variaciones de precios
PBI: generado dentro de las fronteras del país (por factores nacs. o extranjeros).
PIN (producto interno neto) o: se toma la inversión neta (se resta la depreciación)
PIN = PBI - depreciación
PBN: generado por los factores nacionales (estén aquí o en el extranjero)
PNN (producto nacional neto) = PBN - depreciación
PBI
PM
(a precio de mercado o comprador): con los precios que se pagan en el mercado, lo que incluye la
influencia del Estado (sumados los impuestos indirectos, restados los subsidios)
PBI
CF
(a costo de factores o precios básicos): no incluye intervención estatal (sin impuestos ni subsidios)
PBI
CF
= PBI
PM
– impuestos indirectos +
subsidios
Renta nacional: suma de las retribuciones de los factores de producción (tierra, trabajo, capital y empresas)
Renta nacional = PNN – impuestos indirectos
Renta disponible: lo que le queda a los individuos para consumir o ahorrar una vez deducidos los impuestos.
Renta disponible = renta nacional – impuestos directos + transferencias
Bienestar económico (BEN): resta del PBI los costos no pagados de la contaminación y otros inconvenientes de
la urbanización moderna.
Unidad II: introducción al análisis de DA y OA
El PBI de una economía depende de:
-su cantidad de factores de producción
-su capacidad para transformar factores en productos (función de producción dada por la tecnología
disponible)
Factores de producción: tierra, trabajo (tiempo dedicado a trabajar), capital.
Producción total de una economía: la renta nacional (la suma de las retribuciones de los factores de prod)
La demanda de bienes y servicios:
En una economía cerrada: ingreso = consumo + inversión + compras del estado
Función de consumo: consumo = consumo autónomo (C
0
) + PMC (C
1
) x renta disponible
Propensión marginal al consumo (PMC): la cantidad en que varía el consumo cuando el ingreso disponible
aumenta $1. Oscila entre 0 y 1. Es la pendiente de la recta de consumo.
Propensión media al consumo: consumo / ingreso
Consumo autónomo: cuando el ingreso disponible = $0 los individuos pueden consumir desahorrando
(disminuyendo sus activos o endeudándose)
Gráfico de consumo
Inversión: la cantidad demandada de bienes de inversión depende del tipo de interés. Cuando sube el tipo de
interés hay menos inversiones rentables (porque el interés forma parte del costo). Tipos de interés:
Nominal: sin ajuste a la inflación.
Real: con ajuste.
Gráfico de inversión
Compras del estado = impuestos – transferencias presupuesto equilibrado del Estado
Compras del estado > impuestos – transferencias déficit presupuestario: se financia pidiendo créditos.
Compras del estado < impuestos – transferencias superávit presupuestario
Equilibrio en el mercado de bienes y servicios
la demanda, la producción, la renta, la demanda y así sucesivamente. El aumento de producción es
mayor que el aumento de demanda inicial. La proporción en que la demanda se llama multiplicador.
Economía cerrada sin gobierno:
Ingreso = consumo autónomo + PMC x ingreso + Inversión
Ahorro = consumo autónomo + PMA x ingreso disponible
(1 – PMC) = PMA (propensión marginal al ahorro)
Economía cerrada con gobierno
Ingreso = consumo autónomo + PMC x ingreso disponible + Inversión + Gasto público
Economía abierta:
Ingreso = consumo autónomo + PMC x ingreso
disponible
+ inversión + gasto + (exportaciones – importaciones)
Ahorro = - consumo autónomo + PMA x ingreso disponible
Multiplicadores (k): número por el cual debe multiplicarse la variación de determinados gastos (la inversión)
para determinar el cambio resultante de la producción total. Ej.
Inversión 100 producción 300. k =3
Sin gobierno k = 1/ PMA
Con gobierno k = 1/ (PMA + PMC x proporción de impuesto)
si hay dos tipos de impuestos (proporcionales (t) y globales (T))
Economía abierta: 1/ (PMA + PMC x proporción de impuesto + importaciones)
Modelo de las 3 brechas: muestra los equilibrios externos e internos
(ahorro – inversión) + (impuestos – gastos) = (exportaciones – importaciones)
sector privado sector público sector externo
Paradoja del ahorro y la frugalidad:
Ante un deseo de ahorrar más, consumo, la producción, la renta de las familias. Por eso la cantidad que
efectivamente se ahorra termina siendo la misma (desde un punto de vista nacional).
Oferta agregada (OA): cantidad de bienes y servicios que están dispuestas a producir y vender las empresas de
un país en un período determinado. Depende de: el precio que pueden cobrar, la capacidad productiva y los
costos. La producción potencial está determinada por los factores productivos y la habilidad y técnicas para
combinarlos. Curva: pendiente positiva
Perturbaciones de la oferta: cambio repentino de costos o productividad desplaza la OA. Arriba e izquierda:
mismo nivel de producción a precios más altos, producción, desempleo.
Demanda agregada (DA): cantidad total que los diferentes sectores de la economía están dispuestos a gastar. Es
la suma del gasto de los consumidores, las empresas y los gobiernos. Depende de: los precios y la política
monetaria y fiscal.
Equilibrio macroeconómico: DA = OA
Gráfico p. 33
Fundamentos analíticos de la DA:
Componentes de la demanda:
Consumo: determinado por la renta disponible y por las tendencias a largo plazo de la renta.
Inversión: compras privadas de estructuras y equipos (planeada) y stock remanente (no planeada).
Determinado por el nivel de producción, interés y expectativas.
Compras del Estado: gastos por parte del estado en bienes y servicios
Exportaciones netas (exp – imp): imp determinadas por la producción interior, precios relativos y tipo
de cambio. Las exportaciones por los mismos factores, desde el punto de vista de los extranjeros.
Curva de DA: pendiente negativa por el efecto de la oferta monetaria (OM). Una subida de precios provoca una
contracción monetaria y una reducción del gasto público. Inversión, consumo y exportaciones netas
Oferta monetaria real = oferta monetaria nominal / nivel de precios
Variables que determinan el desplazamiento de DA:
Política monetaria: OM, mejora las condiciones crediticias ( las tasas) ( DA)
Política fiscal: impuestos, demanda, renta, consumo ( DA)
Producción extranjera: importaciones ( DA)
Valor de los activos: activos, riqueza doméstica, consumo ( DA)
Avances de la tecnología: consumo, inversión ( DA)
Otras
Determinación de la producción por el ahorro y la inversión: (modelo simple de det del ingreso??) prod = ing
Consumo + ahorro = renta (suman 45º pendiente = 1) PREGUNTAR JULES
Graf. 40
M: (punto de equilibrio) único nivel del PBI donde el ahorro deseado por las economías domésticas es igual a la
inversión deseada por las empresas. E: nivel del PBI de equilibrio hacia el cual tiende la producción nacional.
Determinación de la producción por el consumo y la inversión
La curva de gasto total (inversión + consumo) se obtiene sumando a la función de consumo la inversión fija
deseada. La curva (inversión + consumo) muestra el nivel de gasto total deseado por los consumidores y las
empresas para cada nivel de producción.
Graf. P 41
El multiplicador en el modelo OA – DA
El multiplicador solo es válido cuando hay recursos desempleados (producción < a la potencial). En este caso
puede la producción. Si la economía esta produciendo a pleno empleo no es posible una expansión cuando
aumenta la DA (en este caso los de la DA provocan un en los precios en lugar de un en la producción)
El multiplicador es menor cuando la economía es abierta, el impacto de la oferta no es tan grande como en una
economía cerrada, porque ésta es equilibrada con la demanda externa.
Escuelas macroeconómicas:
Pensamiento clásico: (Adam Smith, Say, Stuart Mile)
1. Precios y salarios flexibles economía tiende automáticamente al equilibrio a largo plazo. Pleno
empleo.
2. Ley de mercados de Say: “la oferta crea su propia demanda” (no hay sobreoferta). No hay
superproducción.
3. Debido al punto 1 los mercados llegan al equilibrio y por lo tanto funcionan siempre en el nivel de pleno
empleo, es decir del nivel de producción potencial (todos los factores productivos plenamente ocupados)
4. La cantidad de moneda no tiene efecto en el nivel de producción (moneda neutra)
5. Estado gendarme se ocupa de la seguridad, del orden pero NO de la producción.
6. Debido al punto 3 no se producen largas recesiones ni depresiones.
Pensamiento keynesiano
1. Surge a partir de la Gran Depresión (ésta contradijo a las teorías clásicas)
2. No acepta la ley de Say. Puede haber sobreproducción. La demanda determina la producción.
3. Cuando hay sobreproducción el gobierno debe intervenir a través del gasto público (comprando)
4. El ahorro no depende solo del interés sino también del nivel de ingreso.
5. Los precios y salarios son rígidos.
6. Gobierno intervencionista con política monetaria y fiscal.
7. No hay pleno empleo de los factores.
Enfoque monetarista (neoclásico) Friedman
Sostiene que la oferta monetaria es el principal determinante de las variaciones a corto plazo del PBI nominal y
de las variaciones a largo plazo de los precios. Hay dos enfoques.
1. La velocidad del dinero: mide la velocidad a la que el dinero cambia de mano o circula a través de la
economía. Cuando la cantidad de dinero es grande, en relación al gasto, la velocidad es baja.
2. Teoría cuantitativa de los precios: supuesto: velocidad estable y predecible: los precios varían
proporcionalmente a la oferta monetaria. Ayuda a explicar por qué los precios son altos en los países en
que el dinero crece rápidamente la demanda del dinero depende proporcionalmente con los niveles de
precios.
3. precios y salarios flexibles
4. la DA depende principalmente de la oferta monetaria.
5. Sector privado estable.
El programa monetarista: el crecimiento constante del dinero: una parte fundamental de sus ideas es la regla
monetaria: la política monetaria óptima consiste en establecer una tasa fija de crecimiento de la oferta
monetaria y aferrarse a ella en todas las situaciones económicas.
La nueva macroeconomía clásica. Neoclásicos
1. precios flexibles, se ajustan rápido para equilibrar la oferta y la demanda.
2. hipótesis de las expectativas racionales: tanto los inversores como los consumidores recurren a toda la
información disponible para tomar buenas decisiones. El gobierno no puede engañarlos con medidas
económicas sistemáticas.
3. el desempleo es involuntario. Introducen el concepto de desempleo voluntario: son los desempleados
que buscan un salario mejor remunerado.
4. Curva de Philips ilusoria: se utiliza para explicar las características de los ciclos económicos. Creen que
el desmpleo aumenta porque los trabajadores están equivocados respecto a la situación económica
existente, y abandonan su empleo en busca de otro mejor.
Existen 2 enfoques relacionados con temas clásicos y con las expectativas racionales
Teoría de los ciclos económicos reales (CER): explica los ciclos económicos como desplazamientos de la OA
(por causa de la tecnología, la inversión, etc pero no por las fuerzas monetarias o la DA)
Teoría de los salarios de eficiencia:
Atribuye la existencia del desempleo a los intentos de mantener los salarios por encima del nivel adecuado.
Solución: reducir los impuestos: G, para mantener los salarios
El ultraclasicismo: la economía del lado de la oferta
- Nuevo énfasis en los incentivos: los incentivos se refieren al rendimiento satisfactorio del trabajo, el
ahorro y la iniciativa empresarial. Influyen mucho los impuestos.
- Gran reducción de impuestos: pensado desde el lado de la oferta. Para que no influyan negativamente
sobre los incentivos.
- Política fiscal no keynesiana: que se centre en el mediano plazo.
Influencia del estado en la producción: según Keynes los poderes fiscales de los gobiernos influyen en las
variaciones a corto plazo de la producción, el empleo y los precios intervención activa del estado para
moderar los ciclos económicos.
Determinantes de las exportaciones netas:
- exportaciones: dependen de las rentas y productos de los otros países, de lo precios relativos y de los
bienes con los que se compite.
- Importaciones: dependen de las rentas y productos de nuestro país y de los precios relativos de los
bienes nacionales y extranjeros.
- Tipo de cambio: precio al que se intercambia la moneda de un país por la de otro.
Modelos econométricos: conjunto de ecuaciones que representan la conducta de la economía.
OA clásicos: oferta vertical (perfectamente inelástica). Por la flexibilidad de precios. La DA no afecta la
producción.
OA Keynes: oferta horizontal (perfectamente elástica). Por la rigidez de los salarios y los precios constantes.
OA monetaristas: ascendente.
Unidad III: análisis de los componentes de la DA
Consumo: principal componente de la DA. A largo plazo genera crecimiento económico. Como forma parte del
PBI, sus fluctuaciones son un elemento clave de las expansiones y recesiones. Depende de los ingresos, los
impuestos, la tasa de interés y los gustos.
Tasa de ahorro: es un determinante importante del capital en estado estacionario. Mide la cantidad de renta que
aporta la generación actual a las futuras.
Teorías de consumo:
- keynesiana o basada en el ingreso corriente o absoluto
1. la PMC se encuentra entre 0 y 1. La gente su consumo cuando la renta, pero en una proporción
menor.
2. La PMeC conforme la renta. Lo que se gasta por cada $ ganado disminuye. Los ricos ahorran
una proporción mayor que los pobres.
3. La renta es el principal determinante del consumo. El tipo de interés no.
- estancamiento secular, Simón Kuznets y el enigma del consumo.
1. 1ª anomalía detectada en relación a la función de consumo de Keynes: durante 2ªWW los
economistas predijeron una larga depresión de duración indefinida (estancamiento secular) a menos
que se utilizara política fiscal para incentivar la DA. Pero eso no pasó.
2. 2ª anomalía: se descubrió que la relación que entre consumo y renta era notablemente estable de una
década a la otra, aunque la renta aumentó mucho. Se llega a la conclusión que el PMeC se mantiene
bastante estable durante largos períodos de tiempo.
3. el enigma de consumo:
p. 81
- Irving Fisher y la elección temporal: “decisión intertemporal”
Intervienen diferentes períodos de tiempo. Si dejo de consumir ahora, lo ahorro para consumir en el
futuro.
Supuestos: consumidores racionales, decide cuánto consumir y cuánto ahorrar para equilibrar los intereses
futuros.
Restricción presupuestaria intertemporal
presupuestarias: la renta restringe el consumo, la cantidad que pueden gastar está sujeta a un límite llamado
“restricción presupuestaria”. Cuando decidan cuánto van a consumir hoy y cuanto van a ahorrar para el
futuro, se enfrentan a una “restricción presupuestaria intertemporal”
Como el consumidor puede pedir préstamos y ahorrar, el consumo de un período puede ser mayor o menor
que la renta de ese período.
ahorro = ingreso (Y) – consumo (C)
si consumo < ingreso ahorro
si consumo > ingreso préstamo
Fórmula de la restricción presupuestaria: (p. 82)
C
1
+ C
2
/ (1+ r) = Y
1
+ Y
2
/ (1+ r)
El descuento “r” se debe a intereses generados por los ahorros.
Preferencias del consumidor
Como el consumidor prefiere más consumo a menos consumo, siempre se va a situar en las curvas de
indiferencia más altas. La pendiente de dicha curva se llama relación marginal de sustitución (RMS = 1 + r)
entre el consumo del primer período y el del segundo.
El punto óptimo del consumidor: éste elige la curva de indiferencia más alta, limitado por la restricción
presupuestaria, por lo tanto va a elegir el punto de tangencia entre la recta presupuestaria y la curva de
indiferencia. Es lo máximo que el consumidor puede gastar, teniendo en cuenta su renta (graf. P. 85).
Cuando se produce una variación de la renta, se traslada la recta presupuestaria, y por lo tanto el punto
óptimo del consumidor hacia una recta de indiferencia más adecuada. (graf. P. 86).
Conclusiones:
1. sin importar si la variación de la renta se produce en uno u otro período, el consumidor racional, reparte
el consumo entre los 2 períodos.
2. el consumo no depende principalmente de la renta actual sino de los recursos que el consumidor espera
tener a lo largo de toda la vida.
Valor actual de la renta = Y
1
+ Y
2
/ (1 + r)
Como afectan al consumo las variaciones del tipo de interés real. Tiene dos efectos:
Efecto renta: si el consumidor esta ahorrando, la subida del tipo de interés mejora su situación consume
más (porque al interés gana más plata)
Efecto sustitución: cuando sube el interés, el consumo en el 2º período se abarata en relación al primero
(porque se tiene más plata). El consumidor tiende a elegir más consumo en el 2º período que en el 1º.
La decisión del consumidor depende de estos 2 efectos. Conclusión: en ambos casos, el del tipo de
interés, el consumo en el 2º período.
Restricciones crediticias:
Si puede pedir préstamos su consumo actual puede ser superior a su renta actual. La imposibilidad de pedir
préstamos lo impide restricción crediticia. “El consumo es menor o igual al ingreso”.
- Franco Modigliani y la hipótesis del ciclo vital
La renta varía a lo largo de la vida de la gente, el ahorro permite a los consumidores trasladar renta de las
épocas de la vida en que ésta es alta a las que es baja.
Por lo tanto una persona lo primero que hará, es determinar su riqueza (tanto la inicial como la que va a
ganar a lo largo de su vida). Luego estima sus años de vida y divide su riqueza total entre ellos.
Consumo = ( riqueza inicial + renta x años hasta jubiliación ) / años de vida restantes
Riqueza inicial (W) es lo que uno tiene hasta el momento del cálculo. La ordenada al origen es la riqueza
inicial. La recta es la renta.
Conclusión: el modelo del ciclo vital depende tanto de la renta como del consumo. Si el consumidor
equilibra su consumo ahorrará durante sus años de trabajo y desahorrara a partir de la jubilación.
- Milton Friedman y la hipótesis de la renta disponible:
Separa a la renta en dos: Y = Y
p
+ Y
t
Renta permanente: es la parte que se espera que persista en el futuro. En algunos casos es la renta media.
Renta temporal: es la parte que puede variar de un año a otro. Puede ser una desviación aleatoria como
ganar la lotería.
Conclusión: el consumo dependerá principalmente de la renta permanente. La parte transitoria en general es
ahorrada para equilibrar el consumo ante situaciones inesperadas.
PMeC = (alfa (constante) x ingreso permanente) / renta
Comportamiento del consumo y ahorro nacional:
Consumo nacional:
Un país invierte lo que no se consume. Determinantes del consumo: renta disponible de cada año, la renta
permanente, el modelo del ciclo vital, la riqueza, etc.
Ahorro nacional:
Es la suma del ahorro personal, el ahorro público y el ahorro de las empresas. Cuando un país ahorra
mucho, su stock de capital rápidamente y la producción potencial crece rápidamente. Cuando la tasa de
ahorro de un país es baja, su equipo y sus fábricas se vuelven obsoletos y su infraestructura se deteriora.
Causa de la caída de la tasa de ahorro:
1. sistema de seguridad social: el estado concede prestaciones sociales, reduciendo la necesidad de ahorro
privado para la jubilación.
2. mercado de capitales: es más fácil pedir préstamos a la gente no le interesa tanto ahorrar.
Capital e inversión:
Inversión: componente más volátil del PBI. Tres tipos:
1. Inversión en bienes de capital: equipos y estructuras
2. inversión en construcción: vivienda
3. Inversión en existencias (no planeada): stock almacenado
INVERSIÓN EN BIENES DE CAPITAL
Determinantes de la inversión:
Principio del acelerador: la tasa de inversión depende principalmente de la tasa de variación de la producción.
Cuando la producción, la inversión es alta.
Ingresos: si invierte, si ayuda a vender más (generar más ingresos)
Costos: se calculan en función del tipo de interés de los créditos. Los impuestos y subsidios del Estado afectan
al costo de la inversión.
Expectativas: la inversión depende de que la expectativa de rendimiento futuro sea mayor que la tasa de interés.
Eficacia marginal del capital (EMK)
Rendimiento esperado del capital en relación al costo.
EMK= rendimientos esperados del activo / costo de reposición del activo
Si EMK > i (tasa de costo) invierto. Cuanto menor sea el tipo de interés mayor serán las inversiones.
EMK o i ¿??= beneficios esperados / (1 + EMK )
n
Pasos a seguir por una empresa para la compra de máquinas
1. estimar la duración de la máquina
2. cálculo del valor actual de los beneficios futuros esperados (VAN)
VAN = beneficio esperado / ( tasa real + depreciación )
3. Veo si el VAN es mayor o no al precio real de la máquina. Si es mayor se invierte.
4. Se tiene en cuenta también el flujo de caja (si hay excedente, mayor es la inversión) y el stock de capital
(cuanto mayor es el stock, menor es la inversión)
Existen 3 costos de capital:
Costo de intereses (al pedir un préstamo hay que pedir un interés por el capital recibido)
Costo de pérdida o ganancias (si el precio del capital varía por algún otro factor)
Costo de depreciación (desgaste del capital)
INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN
Construcción o compra de nuevas viviendas.
Determinantes:
1. Costo de producción
2. La oferta y la demanda determina el precio de las viviendas. (curva de demanda negativa porque a
precio demanda.)
3. Cuánto mayor sea el precio relativo de la vivienda en relación con otro bienes, mayor será el incentivo
para construir.
INVERSIÓN EN EXISTENCIAS (bienes que almacenan las empresas stock)
Uno de los componentes más pequeños del PBI. En las recesiones las empresas dejan de reponer (inversión
negativa).
Determinantes:
1. costo de almacenamiento stock
2. la tasa de interés stock (invierto $ en banco y no en merc) análisis del costo de oportunidad
3. expectativas (ej. pienso vender más) stock
Razones para mantener las existencias:
1. Producir bienes a ritmo constante (cuando venda menos hago stock, cuando venda más recurro al stock)
2. Funcionamiento más eficiente
3. Evitar quedarse sin stock
4. Mantener materias primas en existencias para no parar la producción.
Modelo de existencias basado en el acelerador: supone que las empresas tienen un volumen de existencias
proporcional a su nivel de producción cuando la producción, el stock, lo que implica un de la
inversión.
Sector gobierno:
Gasto público: aplicación de recursos del estado para alcanzar sus fines. Transacciones que realizan las
instituciones públicas para adquirir bienes y servicios para la producción pública.
Clasificación:
Según los clásicos:
1. ordinarios: destinados al desarrollo normal de las actividades. Ej. salarios de funcionarios públicos
2. extraordinarios: de excepción. Ej. guerra
Según los keynesianos:
1. corrientes: destinados al normal funcionamiento del estado. Ej. salarios
2. de capital o de inversión: su objetivo es la capacidad productiva del sector público. Ej. ruta
3. de transferencia: aquellos que no tienen contrapartida para los beneficiarios. Ej. pensiones.
GASTO PÚBLICO NACIONAL + PROVINCIAL + MUNICIPAL = CONSOLIDADO
Ingreso público: recursos que posee el estado para cumplir sus fines.
Clasificación jurídica:
1. originarios: el Estado no ejerce su poder coercitivo. Ej. venta de bienes y servicios
2. derivados: el Estado ejerce su poder coercitivo. Ej. impuestos
Clasificación económica
1) corrientes
a) tributarios (impuestos, aportes a la seguridad, aranceles al com. ext)
b) no tributarios (tasas y contribuciones)
2) no corrientes
a) endeudamiento público (público: sector externo, privado: títulos)
b) venta de activos (privatizaciones)
Impuestos: aportes que exige el Estado sin contrapartida directa.
1) directos (afectan el patrimonio o las ganancias de las personas)
2) indirectos (gravan las transacciones) Ej: ingresos brutos, IVA. Trasladables al precio.
Pueden ser:
1) progresivos (aumenta a medida que hay más capacidad económica)
2) regresivos (disminuye a medida que aumenta capacidad económica)
3) proporcionales (o neutros, un porcentaje constante)
Recursos no tributarios: (tienen contrapartida directa)
Tasas: recursos abonados por la prestación de un servicio. Ej. barrido
Contribuciones: ídem por la construcción de una obra pública que lo beneficia. Ej. puente
Presupuesto público: documento que contiene la proyección de la actividad financiera del estado en un período
determinado. Aprobado por el Congreso.
Déficit fiscal: gastos > impuestos recaudados. Hay una necesidad de financiamiento de todo el sector público.
No hay que confundirlo con los desequilibrios de la tesorería.
Superávit fiscal: gastos < recaudación
Equilibrio: gastos = recaudación
Deuda pública: conjunto de obligaciones del estado. Puede ser interna o externa (con instituciones extranjeras),
flotante (momentánea) o consolidada (a largo plazo)
Consecuencias del endeudamiento:
1. menor consumo futuro (recorte de gastos)
2. mayor ingreso futuro ( impuestos)
Funciones:
1. fiscales: para solventar los gastos
2. monetaria: para afectar la oferta monetaria (por medio de la compra y venta de los títulos públicos)
Restricción presupuestaria del sector público:
1. partimos de un presupuesto equlibrado
2. se decide los impuestos hay déficit hay deuda pública
3.
a) pago al año siguiente con superávit. Debe cubrir: gasto, deuda e intereses (fijos o variables)
b) pago al año “t” con superávit. Debe cubrir: gasto del año “t”, deuda e intereses acumulados.
Tipos de déficit:
1. oficial: intereses de la deuda + gastos - impuestos.
2. primario: gastos - impuestos
Conclusión:
1. una baja de impuestos genera mayor déficit
2. si el gasto no varía, una en los impuestos presente, financiada con endeudamiento, va a ser
contrarrestada a la larga con una suba en los impuestos en el futuro. Cuanto mayor tiempo se espere,
mayor será la suba de los impuestos futura.
Equivalencia ricardiana:
Si existe una en los impuestos, no el consumo, ni la inversión (por lo tanto, tampoco la producción),
porque la gente sabe que los impuestos en el futuro incrementan el ahorro.
El ahorro nacional no cambia porque el del ahorro privado contrarresta la caída del ahorro público.
Objeción: cuando los impuestos, rara vez se anuncia que subirán más tarde. Lo más probable es que los
consumidores no lo tomen en cuenta.
Los peligros de una deuda elevada:
1. menos acumulación de capital (al pagar los intereses, esa plata no puede utilizarse para invertir)
2. impuestos mas altos
Riesgo país: se cobra un plus en la tasa de interés.
Para evitar mayor endeudamiento puede los impuestos o el gasto. Se genera recesión incertidumbre,
del riesgo país, tasa de interés.
Recurso de última instancia: suspender el pago de la deuda pero no indefinidamente.
Teoría de la Q de Tobin:
Existe una relación entre las fluctuaciones de la inversión y las de la bolsa de valores. Según Tobin las
empresas basan sus decsionoes de inversión en:
q = valor de mercado del capital instalado (según la bolsa) / costo de reposición del capital instalado
si q > 1 rendimiento superior al costo de resposición. Las empresas el valor de mercado de las acciones
comprando capital.
Si q < 1 rendimiento inferior al costo e reposición. Las empresas no reponen capital.
La ventaja de la “q de Tobin” reside en que refleja la rentabilidad futura esperada del capital, así como la actual.
Unidad IV: el rol de la moneda
Dinero: medio de cambio o de pago comúnmente aceptado. Evolución: trueque, dinero mercancía (sal, oro),
dinero papel, dinero bancario.
Funciones del dinero:
1. medio de cambio: aceptado por la sociedad para realizar transacciones y pagar deudas. Evita el trueque
2. unidad de cuenta: para medir el valor de los bienes y servicios
3. depósito de valor: conserva el valor del patrimonio a lo largo del tiempo. Siempre que conserve su
valor.
Características del dinero: aceptable, duradero, transportable, divisible, homogéneo, de oferta limitada.
Dinero frente a bonos:
Dinero: para realizar transacciones. No rinde intereses. Más líquido
Bonos: no realiza transacciones. Rinden intereses positivos. Si son , la gente preferirá bonos a dinero.
Aclaraciones:
Renta: es lo que ganamos procedente de nuestro trabajo, de alquileres, intereses o dividendos. Es un flujo.
Ahorro: parte de la renta después de los impuestos que no se consume. Flujo.
Riqueza: valor de todos nuestros activos financieros menos nuestros pasivos financieros. Stock.
Teoría cuantitativa del dinero:
Fisher: “velocidad de circulación del dinero” nº de veces que pasa de una mano a otra.
Cantidad $ x velocidad de circulación = ingresos x nivel de precios
Si la velocidad de circulación es , la cantidad de dinero es relativamente pequeña con respecto al producto.
Deben usarse los mismos $ para hacer muchas transacciones.
La demanda de dinero: los hogares deben decidir qué parte de su riqueza tendrán en dinero y que parte en
bonos. Riqueza = dinero + bonos
Motivos por los que se demanda dinero:
1. transacción: único bien aceptado para todas las transacciones. Demanda de dinero para
transacciones proporcional al nivel de renta.
2. precaución: mantener dinero para gastos no planeados. También depende de la renta
3. especulación: se basa en la incertidumbre para el futuro curso de la tasa de interés. interés
demanda de dinero (pendiente negativa)
riqueza, más demanda de bonos
renta, más demanda de dinero y menos bonos
interés, bonos
Oferta monetaria (M): cantidad de dinero de todo tipo, en el mercado en un momento. M = M
3
M
0
= Circulante (billetes y monedas en manos de la gente o los bancos)
M
1
= M
0
+ Depósitos en cuentas a la vista (corrientes)
M
2
= M
1
+ Depósito en Caja de Ahorro
M
3
= M
2
+ Depósito en Plazo Fijo
Balance del BCRA
Activo monetario del BCRA:
1) Reservas de oro / divisas
2) Préstamos al sector público
3) Préstamos al sector financiero
4) Tenencia de títulos
Pasivo monetario del BCRA:
1) M
0
(todos los pesos que emitió)
2) Depósitos de los bancos (reserva o encaje)
Funciones del BCRA:
1. controlar las variables monetarias: para influir directamente en la cantidad de dinero y tasas de interés.
2. regir el sistema financiero: vela por la solvencia del mismo, regula la act bancaria, realiza préstamos.
3. establecer una moneda de curso legal: emite billetes y monedas de curso legal.
Creación primaria de dinero
Es un aumento de la base monetaria (todo el efectivo que existe). Pone en circulación monedas y billetes recién
impresos.
Base Monetaria = M
0
+ Reserva (depósito de los bancos en BCRA por encaje)
Se producen una expansión de la base monetaria cuando aumenta el Activo monetario (y simultáneamente su
Pasivo) del BCRA y una disminución (destrucción o absorción de dinero) cuando disminuye su Activo
monetario (y simult. su Pasivo).
Aumento de la base monetaria (creación 1º de dinero):
1) compra de oro o divisas (A, por oro y P, por emisión de pesos como pago)
2) compra de títulos públicos (P, por emisión de pesos)
3) aumento de créditos al sector público (idem)
4) aumento de créditos al sector privado (idem)
Disminución de la base monetaria (destrucción o absorción de dinero)
1) venta de oro o divisas (me pagan con pesos, que destruyo)
2) venta de títulos
3) disminución de créditos al sector público
4) disminución de créditos al sector privado
Creación secundaria de dinero
BCRA establece un encaje fraccionario. Experiencia le dice a los bancos que, si alguien depositó $100, con
$20, por ejemplo, va a poder afrontar las extracciones. Entonces guarda el 20% y presta los $80. Esos $80 son
vueltos a depositar. Guarda $16 y presta el resto. Continúa así hasta que todo el dinero se transformó en encaje.
(ver p. 10 apunte) De esta forma, el banco tiene una reserva (o encaje) de $100, pero prestó $500 (dinero
emitido secundariamente). Si todos fuesen a extraer el dinero de sus cuentas a la vez, no se podría. Hay que
esperar que todos vayan devolviendo lo que se les prestó.
Oferta monetaria potencial = Deposito
inicial
/ tasa de encaje
Ejemplo
Depósitos = 100 x 1 / 0.2 = 500 , con un encaje o reserva de 20%
Es potencial porque parte de los supuestos de que el banco presta todo excepto la reserva (en la práctica, a
veces tienen un encaje mayor, por precaución) y que todo el dinero prestado vuelva a ser depositado (no hay
circulación), pero en la práctica siempre hay algo de dinero en efectivo en poder de la gente.
Tasa de encaje = Reserva / Depósito
inicial
(ej: 20/100)
Multiplicador monetario (mm) en economía sin efectivo = 1 / tasa. de encaje (ej: 5)
Si da igual a 1, no hay creación secundaria de dinero (pasaría si el banco exigiera un encaje del 100% el
coeficiente de encaje sería 100/100 =1).
mm en economía con efectivo = (1 + demanda de efectivo) / (demanda de efectivo + tasa de encaje)
Demanda por selección de cartera: todas las personas tienen una cartera de activos, cada uno de los cuales tiene
un riesgo y rendimiento propios. Uno de esos activos es siempre el dinero (no tiene riesgo, pero tampoco
rendimiento). La clave es determinar qué % de la cartera es conveniente mantener en efectivo.
Operaciones de mercado abierto: forma de creación de dinero. El BCRA altera la cantidad de dinero en
circulación comprando y vendiendo bonos. la cantidad, compra bonos y los paga con dinero. vende bonos
y retira de circulación el dinero que recibe a cambio. Las operaciones pueden ser:
a) expansivas: compra bonos crea dinero aumenta la oferta monetaria
b) contractivas: vende bonos destruye dinero
p. 138
a) la demanda monetaria tiene pendiente negativa porque interés, demanda. Oferta monetaria es fija.
b) renta, demanda monetaria desplaza la curva sube el interés
c) oferta monetaria, tipo de interés (es necesario para elevar la demanda).
Unidad V: interacción de los mercados de bienes y financieros
IS: equilibrio en el mercado de bienes (real)
Relación ahorro – inversión:
Para que haya equilibrio en el mercado de bienes Y = Z . De aquí se deduce la relación IS, es decir I = S
La inversión depende de dos factores:
Nivel de ventas: si las empresas venden mucho más maquinas + inversión.
Tipo de interés: cuánto más alto sean los créditos, menos probable que pida
un préstamo.
Acelerador de la inversión: producción, inversión.
Curva IS
Y = C ( Y – T) + I (Y, i) + G relación IS ampliada
interés, inversión ------ producción ------- consumo ------- inversión
Esta relación entre la tasa de interés y la producción se representa mediante la curva de pendiente negativa IS.
tasa, producción CURVA IS!!!
Cómo se construye IS
1. Inversión – interés (pendiente negativa)
2. Inversión – ahorro (pendiente positiva)
3. producción – ahorro (pendiente positiva)
4. Producción – interés (pendiente negativa) RELACIÓN IS
Desplazamiento de IS:
Hacia la derecha: impuestos, gasto público, confianza consumidores
Hacia la izquierda: gasto público, impuestos, confianza
LM: equilibrio en el mercado financiero (monetario)
Relación en la cuál a mayor renta, mayor interés.
M / P = Y x L(i)
Cómo se construye la curva LM:
Y= producción
Z= demanda
T= impuestos
G= compras del estado
C= consumo
I= inversión
S= ahorro
M= oferta monetaria
P= precios
M/P= oferta monetaria
real
Y= ingreso
L(i)= función del tipo
de interés
Este documento contiene más páginas...
Descargar Completo
Macro - Resumen 2015.pdf
Estamos procesando este archivo...
Lamentablemente la previsualización de este archivo no está disponible. De todas maneras puedes descargarlo y ver si te es útil.
Descargar
Estamos procesando este archivo...
Lamentablemente la previsualización de este archivo no está disponible. De todas maneras puedes descargarlo y ver si te es útil.